海祇岛金融概况

货币说明：海祇元（HMY，1 摩拉 \(\approx\) 13.0 海祇元）为海祇岛法定货币，辅币为毫，1 元 = 10 毫，TE 2013 年由海祇岛财政与经济部发行，TE 2025 年确立自治领地位后改称自治领财政与经济部。海祇元与稻妻圆保持自由兑换。摩拉仍作为国际储备资产继续流通。本文数据除注明者外均以海祇元计价，区间值反映统计口径差异。

金融总览：有货币，没有央行；有清算，没有通道¶

海祇岛是提瓦特少数几个发行了自己的货币、却没有自己的中央银行的实体。海祇元由自治领财政与经济部发行并管理，这个部门同时管预算、管税收、管货币，也管合作社的资产评估。它没有一个专门从事货币政策操作的机构，因为货币政策在这里的操作空间本就很小。

更关键的限制在外部：海祇元不直接接入提瓦特跨境支付系统 (TCPS)。自治领与外界的收支，要通过璃月中央银行和稻妻大藏省两家代理完成。这意味着海祇岛的对外金融命脉有两道闸门，而两道闸门都不在自己手里。

主要指标（TE 2029 年末估算）

指标	数值	说明
自治领 GDP	10,400~15,600 亿元	人口约 900 万
存款类机构总资产	1.25~1.87 万亿元	约为 GDP 的 1.2 倍
本币贷款余额	0.72~1.05 万亿元	合作社贷款占比约四成
财政与经济部贴现利率	2.50%	TE 2029 年 3 月起维持
不良贷款率	3.5%~4.8%	渔业与养殖业敞口为主
外汇储备	60~90 亿元等值	以璃月元与摩拉为主
自治领公债余额	210~320 亿元	占 GDP 约 2%

海祇元：一枚绑在两套清算安排上的货币¶

发行背景¶

TE 2013 年发行海祇元，比稻妻圆晚一年。此前海祇岛境内主要流通摩拉和稻妻圆，海洋药物的对外销售以摩拉结算，收入回流到岛上却无法形成本地的信贷循环——渔民和合作社的借款需求在本地没有对应的资金来源。

发行本币的动因比较实际：让本地的存款留在本地，变成可以贷出去的钱。

这个比价¶

1 摩拉兑 13.0 海祇元，介于稻妻圆 (28.5) 和璃月元 (0.85) 之间。发行时选定这个比价有两个考虑：一是要让海祇元的单位价值明显高于稻妻圆，体现自治领在货币上的独立地位；二是不能高于璃月元太多，否则出口的海洋药物在以海祇元计价时会显得过于昂贵。

海祇元与稻妻圆自由兑换，兑换率由市场供需决定，由自治领财政与经济部与稻妻大藏省联合监管。联合监管的机制是双方各设一个联络窗口，按季度核对跨境收支数据，出现偏离时通过额度调整平抑。

摩拉在岛上的位置¶

海祇岛对摩拉的管理是登记制，超过 20 万摩拉须备案，与稻妻本岛之间有特殊通道。这条通道的存在，与海祇岛长期扮演清籁岛对外窗口的角色有关——革命政权的对外支付手段，有一部分以非官方方式分散存放于自治领财政与经济部。

海洋药物的出口收入是岛上摩拉的主要来源。药品经由璃月港的国际分销网络进入全球市场，回款以摩拉或璃月元计价，再兑换为海祇元入账。这条路径决定了海祇岛的汇率稳定程度，实际上取决于璃月港的结算是否顺畅。

货币当局：一个部门兼四职¶

自治领财政与经济部¶

财政与经济部承担四项职能：货币发行与管理、预算编制与执行、税收征管、合作社资产评估。TE 2025 年海祇岛确立自治领地位后，部门名称随之改为自治领财政与经济部，职能未作拆分。

没有独立央行的后果在两个方面显现。一是缺乏最后贷款人机制：银行出现流动性困难时，财政与经济部可以用财政资金救助，但没有法定授权，也没有稳定的操作框架，实际做法是逐案商议。二是缺乏公开市场操作：岛上没有足够规模的债券市场可供操作，调节流动性主要靠贴现窗口和行政指导。

政策工具¶

贴现窗口：财政与经济部向存款类机构提供再融资，利率 TE 2029 年 3 月起维持在 2.50%，是市场利率的锚。机构在此基础上的贷款报价区间为 4.20%~5.90%；
准备金：按机构类型分两档，合作社联合银行 5%、渔业信用组合与村级互助组织 3%；
信贷投向要求：与稻妻大藏省的窗口指导不同，岛上的投向要求以负面清单为主，限制资金流向非生产性领域和境外投机；
外汇与兑换管理：摩拉与外币的兑换额度按季度分配，优先保障药品出口与渔业设备进口。

金融机构：合作社为主体的体系¶

结构概览¶

类型	代表机构	资产份额	主要业务
货币当局	自治领财政与经济部	—	发行、兑换管理、贴现窗口
合作社银行	海祇岛合作社联合银行	约 41%	合作社存贷、农业与养殖信贷
产业银行	海祇海洋产业银行	约 23%	海洋医药、加工与港口设施融资
渔业金融	渔业协会信用部（各分会）	约 18%	渔船、网具与配额相关借贷
互助组织	村级互助储金会	约 12%	社员小额存贷、应急周转
外资代表处	柊银行珊瑚宫办事处	约 6%	跨境结算联络、不办零售

海祇岛合作社联合银行¶

海祇岛合作社联合银行由各农村合作社联社出资设立，是岛上资产规模最大的存款类机构。它的资金来源主要是合作社的集体积累和社员存款，投向以农业、养殖和加工环节为主。

贷款定价有一个特殊之处：合作社的土地为集体所有，不能直接抵押，实际用作抵押的是合作社的收益分配权和养殖设施。联合银行在评估时参考合作社的年度分配记录，分配稳定的合作社能拿到更低利率。这套做法解决了抵押品不足的问题，也把信贷与合作社的经营状况深度绑定。

海祇海洋产业银行¶

海祇海洋产业银行是自治领出资的政策性机构，服务对象是海洋生物医药、海藻化工和水产加工企业，贷款期限较长（通常 7~15 年），利率比市场报价低 60~100 个基点，利差由财政贴息补足。

它的客户集中度很高，前十大客户占其贷款余额的三分之一以上。海洋生物医药研究所及其关联企业是最大客户——研究所持有大量育种专利和海水养殖技术专利，合作社必须通过与它签订技术授权协议获取关键生产要素，这些授权费本身就需要融资。

渔业协会信用部¶

渔业协会信用部依附于渔民协会，在各渔业城镇设分会。渔业制度改革以法律形式确认了渔民对近海渔业资源的集体使用权，建立了由渔民协会主导的配额管理制度，配额由此成了可评估的资产：渔船抵押贷款之外，配额也被用作还款能力的证明。

这是海祇岛金融体系中比较独特的一环。渔民在传统上被排斥在土地分配体系之外，不占有土地，世代以船为家。配额的资产化给了他们第一次正规的抵质押渠道。

互助组织与保险¶

村级互助储金会分布在离岛村落和分散定居点，规模小、只服务社员，是 300 万离岛及分散定居点人口的主要金融触点。海祇共济会是渔民自发组织的互助保险，覆盖台风、海难和船只损失，赔付资金来自社员缴费与协会的渔业收益提成，没有再保险安排。

台风是岛上最主要的金融风险来源。一次强台风可能造成网箱大面积损毁，养殖户同时面临设备损失和还款中断。共济会的赔付通常只能覆盖损失的三到五成，其余由家庭自行承担或延期偿还。

柊银行办事处¶

柊银行在珊瑚宫设有办事处，只做跨境结算联络，不办理零售业务。它的存在主要是为稻妻企业在岛上的贸易往来提供对公服务，同时承担部分海祇元与稻妻圆兑换的市场做市职能。

资本市场：基本不存在¶

海祇岛没有证券交易所，也没有企业债市场。企业扩张的资金来源依次是留存利润、银行贷款和合作社内部积累。海洋生物医药领域的部分研发项目通过海洋产业投资基金获得股权资金，该基金由自治领财政出资设立，规模约 45 亿元，单个项目出资上限 3 亿元。

自治领公债余额 210~320 亿元，占 GDP 约 2%，规模很小。公债主要投向港口、冷链和地热发电设施的改造，期限 5~10 年，持有者以本地机构为主。因为缺少二级市场，公债的流动性很差，多数持有至到期。

这种「没有资本市场」的状态对海祇岛并非全是坏事。海洋药物的研发周期长、现金流集中在后期，公开市场的短期业绩压力与这一节奏并不匹配。问题在于退出渠道单一，早期投资者只能等并购或回购。

财政与监管¶

财政¶

自治领依法拥有独立财政体系和经济管理权，与稻妻群岛之间的贸易适用特殊关税安排。财政收入以渔业与养殖相关税收、海洋药物出口环节税费、旅游相关收入和关税为主。支出方面，基础设施与公共服务占大头，其次是产业贴息与渔业补贴。

财政规模不大，抗风险能力有限。台风年份的救灾支出可能造成年度赤字的显著波动，而赤字融资渠道只有自治领公债和财政与经济部的临时透支，两者规模都不大。

监管¶

金融监管由财政与经济部内设的金融监理处承担，与货币政策操作是同一个部门的两块牌子。监管内容包括机构准入、资本充足与流动性检查、合作社资产评估的复核。

合作社资产的评估是监管中最敏感的一环。合作社（政企合一）是二级行政区划的基本单位，社长负责辖区内的农业生产、资源管理和社区服务，土地归合作社集体所有。珊瑚宫家族以资本金注入主要合作社，持有优先股或战略股份，在利润分配和重大投资决策中拥有实质性表决权。评估由谁来复核、按什么标准，直接影响这些优先股的账面价值。

海祇岛至今没有独立的金融监管机构，也没有专门的金融立法。相关规则散见于自治领的行政规程和《幕府与海祇岛和解备忘录》的相关条款。

跨境清算：两条代理通道¶

对璃月：经璃月中央银行¶

海祇岛对璃月的贸易差额，由璃月中央银行通过 TCPS 代为清算。海洋药物的出口回款走这条通道：药品在璃月港结算，货款以摩拉或璃月元收取，兑换后划入自治领在璃月的账户，再由财政与经济部折算为海祇元入账。

这条通道效率最高，也最重要——海洋药物占自治领出口的主导地位。

对其他国家：经稻妻大藏省¶

对其他国家的国际收支，由稻妻大藏省作为代理清算人，纳入稻妻圆的结算额度一并处理。这意味着海祇岛对璃月之外的贸易，在清算层面表现为稻妻圆的一笔收支，自治领的国际头寸不单独列示。

在提瓦特财团联盟 (TFC) 层面，海祇岛自 TE 2017 年起是观察员，参与协调会议但无表决权，海祇元也不在特别提款权的货币篮子中单独列示。

通道依赖的代价¶

两条代理通道带来三个具体代价：

结算成本：两次兑换、两家代理，综合成本高于直接接入 TCPS 的成员；
时间差：资金到账比直接清算慢 2~5 个工作日，渔业和养殖业的应付款节奏要为此留出缓冲；
政策外生：通道可用性取决于两家代理方的政策，自治领无法自主调整。

金融史的几个节点¶

圣土时期：土地为神明信托，渔民被排斥在土地分配体系之外，不存在土地抵押这一概念，借款只能以船和渔获为凭。

大蛇东征战败后：神官集团将大部分地产归还农民以换取支持，土地权利缺乏法律保障，也缺乏配套的信贷机构，新获得土地的农民无法用它融资。

TE 2013 年：海祇元发行，本地存款开始转化为本地信贷。

TE 2017 年：以观察员身份加入 TFC，首次进入多边金融协调框架。

TE 2025 年：《幕府与海祇岛和解备忘录》签署，确立自治领地位、海祇元自由兑换与代理清算安排；财政与经济部改称自治领财政与经济部。渔业制度改革同期推进，配额管理制度建立，渔民获得集体使用权。

挑战与展望¶

货币主权不完整。有货币、有兑换、有管理，但没有直接清算通道。自治领的对外支付能力受制于两家代理方的政策，这是结构性的，短期内无法改变。

对单一出口结构的依赖。海洋药物占出口主导地位，一旦璃月港的分销网络或需求端出现波动，外汇收入与汇率同时承压。外汇储备 60~90 亿元等值，只够覆盖约两个月的进口付汇。

合作社体系中的资本控制。珊瑚宫家族通过资本入股、技术入股和宗教影响维持支配地位，合作社的收益分配权作为抵押品，其价值评估难以完全独立。金融监管与合作社资产评估同属财政与经济部，缺少外部制衡。

台风风险与保险缺口。互助保险覆盖有限，没有再保险安排。灾害年份的不良率显著上升，渔业与养殖业敞口占主导。

离岛人口的金融服务。 300 万离岛及分散定居点人口依赖村级互助储金会，服务种类少、抗风险能力弱。数字化服务推进缓慢，与自治领在海洋监测和数据服务上的技术能力形成反差。

自治领的金融体系规模不大，运转也算平稳。它的处境可以概括为一句话：钱是自己的，通道是别人的。